Tvrtka koja se bavi preradom drva, prihod 2,1 mil. eura. Vlasnik aplicira na HBOR-ov program za modernizaciju proizvodnje. Investicija: 680.000 eura za novu CNC glodalicu, dogradnju hale i obrtna sredstva. Ima konzultanta koji priprema prijavu, ali za financijski dio treba investicijsku studiju.
Vlasnik dolazi s godišnjim GFI-jem iz FINA-e i jednom stranicom "plana" u Wordu. Kažem mu: to je dovoljno za manji projekt, ali za 680.000 eura kod HBOR-a treba investicijska studija. Razlika je u dubini financijsko-ekonomske analize. Dva tjedna kasnije zove me: HBOR je vratio zahtjev s popisom nedostataka. Nedostaje projekcija novčanog toka po godinama. Nedostaje analiza osjetljivosti. Nedostaje DSCR. Nedostaje detaljna struktura investicije s dinamikom ulaganja.
Krenuo sam od strukture investicije s dinamikom po kvartalima: CNC glodalica 380.000, dogradnja hale 210.000, obrtna sredstva 90.000. Hala u prvom i drugom kvartalu, glodalica u drugom, obrtna sredstva u trećem. Projekciju prihoda i rashoda sam napravio za 7 godina jer toliko traje otplata. Bazni prihod 2,1 mil., s novim strojem kapacitet raste pa sam projicirao 2,5 mil. u drugoj i 2,8 mil. u trećoj godini. Troškovi materijala rastu proporcionalno, ali marža se poboljšava jer CNC smanjuje škart s 8 na 3 posto.
DSCR sam izračunao po godinama. DSCR mjeri koliko novca firma generira za servisiranje duga nakon poreza, nužnog kapitalnog ulaganja i promjene radnog kapitala. Nije isto što i EBITDA podijeljena s ratom, a tu grešku vidim često u studijama koje rade konzultanti bez financijskog znanja. HBOR očekuje iznad 1,20 u svim godinama. U baznom scenariju dobio sam 1,45 u prvoj godini otplate, rastući do 1,82 u petoj.
Analiza osjetljivosti: što ako prihodi padnu 10 i 20 posto, ili troškovi porastu 10 posto. U pesimističnom scenariju, pad prihoda 15 posto, DSCR pada na 1,18 u prvoj godini. To je ispod 1,20 i HBOR to neće prihvatiti. Predložio sam promjenu strukture kredita: grace period s 6 na 12 mjeseci i produženje roka s 7 na 8 godina. S tom strukturom čak i pesimistični scenarij ima DSCR iznad 1,20 od prve godine otplate.
Studiju sam složio za tri tjedna. 28 stranica, sve po metodologiji. Projekcije povezane u model: promjena jednog parametra automatski se prelije na RDG, bilancu, novčani tok i DSCR. HBOR je prihvatio bez dodatnih dorada. Ukupno vrijeme od prvog razgovora do predaje: tri tjedna. Razlika između prve i druge prijave: struktura kredita s boljim uvjetima jer je pesimistični scenarij pokazivao otpornost.
Pouka: kvalitetna financijska dokumentacija ubrzava odobrenje i može poboljšati uvjete. Loša dokumentacija znači vraćanje na doradu, a ponekad i odbijanje. Ako angažirate konzultanta za pripremu EU projekta, financijski dio treba napraviti netko s financijskim znanjem. Nisu svi EU konzultanti ujedno i financijski analitičari.
Ako aplicirate na HBOR ili EU fond, ne podcjenjujte financijski dio prijave. To je ono što banka zapravo čita.